[Презентация] Цифровые финансовые активы как инструмент финансирования

(05) В России достиг 200+ млрд рублей (Cbonds, 2024-2025 гг.) Доминирование долговых ЦФА Доминируют долговые ЦФА (~90% рынка) Ключевые эмитенты Крупные компании («Ростелеком», «РЖД»), финансовые институты Новые тенденции Появление средних бизнес-эмитентов Проблемы рынка Фрагментация, низкая ликвидность вторичного рынка, сложности налогового учета Объем рынка ЦФА (01) (02) (03) (04)

Быстро (2-6 нед.), средне (1-3 мес.), долго (4-9 мес.), очень долго (12-18 мес.) Скорость Низкая (пока), нет, очень высокая Ликвидность ЦФА — быстрый и доступный инструмент для компаний, не соответствующих традиционным условиям финансирования Вывод Критерии сравнения: Стоимость: средняя (12-18%), высокая для МСП (18-25%) Стоимость Высокая для МСП, практически отсутствует Доступность Максимальная, низкая, ограниченная, минимальная Гибкость условий (06) (04) (05) (01) (02) (03)

Риски и ограничения Технологические (уязвимость смарт-контрактов, зависимость от оператора). - Правовая неопределённость (налогообложение, банкротные процедуры). - Низкая ликвидность вторичного рынка. - Ограничения на маркетинг и привлечение розничных инвесторов Преимущества Скорость выхода на рынок (в 3-4 раза быстрее облигаций). - Доступ к новым инвесторам (криптовалютный капитал). - Гибкость условий (смарт-контракты). - Снижение транзакционных издержек (автоматизация выплат и учёта)

Этапы модели принятия решения Модель принятия решения о выпуске ценных финансовых активов состоит из пяти этапов: диагностика потребности, включающая анализ целей, суммы, сроков и денежных потоков; выбор типа ЦФА и целевой аудитории (долговой, долевой или гибридной); определение оператора через сравнение тарифов, технологий и клиентской базы; структурирование условий выпуска, определяющее параметры и график выплат; юридическое и налоговое сопровождение для минимизации регуляторных рисков Практическая ценность модели Практическая ценность: позволяет обоснованно оценивать целесообразность выпуска ЦФА (02) (01)

Ключевой вывод ЦФА должны предлагать премию к доходности для компенсации специфических рисков Расчёты для инвестора Оценка доходности учитывает премии за риск и сравнивает с альтернативами Для эмитента: - Расчёт стоимости привлечения (CCFA) с учётом комиссий оператора. - Сравнение CCFA с WACC компании. - Оценка влияния на финансовый рычаг (D/E, ICR). - Расчёты NPV и IRR инвестиционного проекта, финансируемого через ЦФА Расчёты для эмитента

Гибридный ЦФА Решение и Продукт Ситуация и Потребность ИТ-стартап «GateFlow» нуждается в 30 млн руб. для роста Результаты Финансирования Доходность высокая Заключение о ЦФА ЦФА инструмент

Практическая значимость Инструмент для обоснованного выбора источника финансирования для компаний. - Методика оценки привлекательности ЦФА для инвесторов. - Рекомендации для регуляторов по развитию рынка ЦФА Научная новизна Первая комплексная методика принятия решения о выпуске ЦФА, адаптированная к российским условиям. - Универсальная финансовая модель для оценки эффективности ЦФА. - Систематизация рисков и ограничений рынка ЦФА на основе актуальных данных 2024-2025 гг

Эффективность ЦФА ЦФА являются эффективным инструментом финансирования с объемом рынка свыше 200 миллиардов рублей, особенно востребованным среди малого и среднего бизнеса и инновационных компаний. Их преимущества, такие как скорость, гибкость и доступность, частично компенсируют недостатки низкой ликвидности и регуляторных рисков Рекомендации компаниям Рекомендации: - Компании: использовать ЦФА для проектного финансирования с чёткими денежными потоками Рекомендации регуляторам - Регуляторы: стимулировать развитие вторичного рынка и упрощение налогового регулирования Рекомендации операторам - Операторам: разрабатывать стандартные решения для среднего бизнеса